Năm 2023, một động thái đã được đưa ra để tiết lộ các biện pháp để cải thiện chi phí vốn và giá cổ phiếu, đặc biệt là giữa các công ty có PBR (mua hàng và tỷ lệ tài sản ròng) dưới 1x Nhìn lại, phong trào từ trên xuống để cải thiện giá trị của công ty quay trở lại báo cáo ITO do Bộ Kinh tế, Thương mại và Công nghiệp công bố vào tháng 8 năm 2014 2024 đánh dấu kỷ niệm 10 năm công bố báo cáo ITO Tôi muốn xem xét các vấn đề cải thiện giá trị doanh nghiệp, tập trung vào lĩnh vực bán lẻ mà tôi phụ trách

Khi báo cáo ITO được công bố vào năm 2014, người ta nói rằng lý do cho ROE thấp (tỷ lệ vốn chủ sở hữu) của các công ty Nhật Bản đang phải đối mặt với các vấn đề không chỉ với tổng doanh thu tài sản hoặc đòn bẩy tài chính, mà với tỷ lệ lợi nhuận ròng thấp (đó là lợi nhuận) Cụ thể, nó đã được chỉ ra rằng sự khác biệt, đó là nguồn gốc của khả năng cạnh tranh, tối ưu hóa danh mục đầu tư kinh doanh và phản ứng với sự đổi mới là chậm Chúng tôi sẽ so sánh những gì đang xảy ra vào lúc này ở Nhật Bản và Hoa Kỳ, được chia thành tất cả các ngành công nghiệp (không bao gồm tài chính) và các ngành bán lẻ

• ROE (Trả lại vốn chủ sở hữu) = Lợi nhuận ròng bán hàng (Lợi nhuận ròng / Bán hàng) x Tổng doanh thu tài sản (lợi nhuận trên doanh số / tổng tài sản) X đòn bẩy tài chính (Tổng tài sản / vốn cổ phần của cổ đông)

So sánh Nhật Bản và ROE của Hoa Kỳ, tỷ lệ lợi nhuận ròng, tỷ lệ doanh thu tài sản tổng số, đòn bẩy tài chính, tổng tỷ lệ lợi nhuận và tỷ lệ tiền mặt (tương đương tiền/tổng ​​tài sản) trong 10 năm qua, như sau

• Hoa Kỳ sử dụng các thành phần S & P 500 (không bao gồm báo cáo tài chính), Nhật Bản sử dụng các thành phần TOPIX (không bao gồm báo cáo tài chính), Hoa Kỳ (bán lẻ) sử dụng các thành phần chỉ số công nghiệp bán lẻ S & P và Nhật Bản (bán lẻ) sử dụng các thành phần chỉ số bán lẻ TOPIX
• ・ Dữ liệu kết quả tài chính cuối cùng kể từ cuối tháng 9 năm 2011 đã được biên soạn và kết hợp Các công ty đã thay đổi năm tài chính của họ được loại trừ
• Nguồn: Đã tạo tài sản Nissey từ Bloomberg

Đúng là lý do tại sao các công ty Nhật Bản có ROE thấp là biên lợi nhuận ròng của họ và sự khác biệt vẫn có vẻ lớn Hơn nữa, mặc dù có một khoảng cách về đòn bẩy tài chính, có vẻ như Nhật Bản cũng đang tăng tỷ lệ lợi nhuận chung Tuy nhiên, những nỗ lực của các công ty Nhật Bản để cải thiện ROE của họ vẫn có thể được cho là nửa chừng (Topix là khoảng 2000 công ty, trong khi S & P500 là 500 công ty và các công ty Nhật Bản cũng tham gia vào nhiều công ty lợi nhuận thấp do sự khác biệt về số lượng cổ phiếu)

Tiếp theo, nếu chúng ta so sánh nó với bán lẻ, nó sẽ trở thành như sau

Sự khác biệt về lợi nhuận ròng về doanh số giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ là nhỏ Mặt khác, có thể thấy rằng có một sự khác biệt lớn trong tổng tỷ lệ doanh thu tài sản Sự khác biệt về đòn bẩy tài chính, không khác biệt đáng kể 10 năm trước, cũng đang mở rộng Lý do tại sao tổng doanh thu tài sản và đòn bẩy tài chính của Nhật Bản không cải thiện là tỷ lệ lợi nhuận tổng thể thấp và tích lũy tiền mặt Tỷ lệ tiền mặt cho các nhà bán lẻ Hoa Kỳ là không đổi ngoại trừ trong đại dịch CoVID-19, nhưng các nhà bán lẻ Nhật Bản đang ngày càng tăng tiền mặt, dẫn đến hiệu quả vốn kém Nói cách khác, các nhà bán lẻ Nhật Bản phải đối mặt với các vấn đề với B/S (hiệu quả vốn) thay vì P/L (tỷ lệ lợi nhuận)

Chúng ta sẽ đào sâu hơn một chút vào ngành bán lẻ ở Nhật Bản và Hoa Kỳ Lý do tại sao các công ty Nhật Bản có biên lợi nhuận ròng tương tự như các công ty Mỹ là Nhật Bản có tương đối nhiều công ty SPA (bán lẻ) như bán lẻ nhanh và Ryohin Keizai, đang tăng tỷ suất lợi nhuận, trong khi ở Mỹ, Amazon, có tỷ suất lợi nhuận thấp, đẩy xuống thị trường chung Hơn nữa, có thể khó có thể tạo ra sự khác biệt lớn về tỷ suất lợi nhuận nếu mô hình kinh doanh là thiết lập một cửa hàng bán lẻ và mua hàng điển hình (hoặc thực hiện) những thứ Tuy nhiên, tôi muốn bày tỏ sự tôn trọng của mình đối với những nỗ lực của công ty để tạo ra lợi nhuận cho các nhà bán lẻ Nhật Bản, không thua kém Hoa Kỳ

Mặt khác, tình hình hiện tại là có một sự khác biệt đáng kể trong ROE trong việc sử dụng bảng cân đối kế toán (mặc dù có sự khác biệt về tổng doanh thu tài sản và đòn bẩy tài chính do sự khác biệt trong mô hình kinh doanh, thành phần tiểu học và hệ thống kế toán) Tổng xu hướng lợi nhuận cho các nhà bán lẻ Hoa Kỳ đã đạt đến mức 100%, do các công ty quản lý đang mua cổ phiếu của chính họ và đang trải qua các ưu đãi ngắn hạn để tăng TSR (tổng lợi nhuận của cổ đông) và tỷ lệ tăng trưởng EPS và kiếm tiền thưởng, nhưng các nhà bán lẻ Nhật Bản vẫn có nhiều chỗ để trả lại Hơn nữa, mặc dù chúng tôi sẽ không thảo luận về bài viết này về hiệu quả đầu tư vào các cửa hàng và quay hàng tồn kho, có thể có sự khác biệt do các yếu tố khác

Để tổng hợp các cân nhắc trên, thông điệp của tác giả là "Các nhà bán lẻ Nhật Bản có vấn đề với bảng cân đối kế toán thay vì tỷ suất lợi nhuận" Khi chúng tôi nói chuyện với các công ty bán lẻ, chúng tôi muốn làm sâu sắc thêm các cuộc thảo luận với các bảng cân đối kế toán